金多多策略【行业】格力与海尔半年报：白色家电双雄分道扬镳的深层逻辑

摘要：2025年8月28日晚，格力电器与海尔智家同步披露了半年报，这场"家电双雄"的业绩对决，不仅揭示了行业分化趋势，更折射出中国制造业转型升级的两种典型路径。（下文主要数据或观点引用自：AI助手）

2025年8月28日晚，格力电器与海尔智家同步披露了半年报，这场"家电双雄"的业绩对决，不仅揭示了行业分化趋势，更折射出中国制造业转型升级的两种典型路径。在空调市场趋于饱和、智能化浪潮席卷的当下，两家企业的战略选择与财务表现，为观察中国家电产业变革提供了绝佳样本。

一、格力电器：现金流改善与多元化突围的平衡术

‌1. 财务数据背后的战略转型‌

格力上半年营业总收入976.19亿元，归母净利润144.12亿元，同比增速1.95%看似平缓，但经营性现金流净额283.29亿元、同比激增453.06%的数据，暴露出企业战略重心从规模扩张转向质量提升的深层调整。这种转变在空调行业整体增速放缓（中怡康数据显示2025年上半年空调零售量同比下滑3.2%）的背景下，显得尤为关键。

‌2. 多元化业务的结构性突破‌

‌工业制品板块‌：压缩机、电机等核心零部件收入同比增长27%，其中新能源专用压缩机市占率提升至18%，显示出从整机制造向技术输出的转型成效。

‌绿色能源领域‌：储能业务收入突破35亿元，光储空系统在海外工商业项目落地超200个，印证了格力"零碳智慧园区"解决方案的市场认可度。

‌智能装备突破‌：数控机床订单同比增长41%，五轴联动加工中心已进入新能源汽车供应链，标志着从消费电子向工业母机领域的垂直渗透。

‌3. 海外市场双位数增长的密码‌

在北美市场，格力通过"本地化研发+柔性生产"模式，将定制化空调交付周期缩短至30天，较行业平均水平提升40%。东南亚市场则依托"冰洗空"成套解决方案，在泰国、马来西亚等国市场份额突破15%。这种"区域差异化+产品集成化"策略，有效对冲了国内市场饱和风险。

二、海尔智家：全球化红利与生态品牌溢价

‌1. 规模与利润的双重领跑‌

1564.9亿元营收、120.3亿元净利润的业绩，不仅巩固了海尔全球家电龙头地位（欧睿国际数据显示其2025年全球市场份额达22.3%），更通过15.59%的净利润增速，展现出生态品牌战略的溢价能力。毛利率稳定在26.9%的背后，是高端品牌卡萨帝（收入占比提升至31%）和场景品牌三翼鸟（客单价提升28%）的协同效应。

‌2. 中期分红背后的资本战略‌

拟每10股派现2.69元的分红方案，股息率达3.2%（按8月28日收盘价计算），既回应了投资者对现金流回报的诉求，也彰显了管理层对长期价值的信心。这种"利润增长+股东回报"的双轮驱动，在A股家电板块中形成差异化优势。